临近供暖季，宁夏回族自治区环境保护厅近日成立大气污染防治攻坚指挥部。未来三个月环保厅将开展大气污染排查整治、集中执法、强化督查三大专项行动，实施挂图作战，指标分解到日，一周一调度，一月一督查，严格问责追责，确保完成工作目标任务。此外，宁夏首个大气污染防治法11月1日正式施行。
随着秋冬大气污染防止的大规模展开，环保板块又将迎来新一轮的上涨行情，投资者可积极关注。
龙源技术(300105)：业绩符合预期，关注锅炉改造业务进展
本站点评：
业绩符合前期判断，锅炉余热利用和锅炉改造业务有所突破。公司的主营业务产品目前涵盖点火业务、低氮燃烧业务和余热回收利用、锅炉节能改造业务。前三季度公司的低氮业务和锅炉余热利用业务继续保持同比增长，其中锅炉综合改造业务实现突破，奠定了营业收入同比增加的基础。从分项业务的进展来看，公司等离子产品收入占主营业务收入比例为14.67%，较去年同期下降7.2 个百分点;低氮燃烧产品收入占主营业务收入比例为59.58%，较去年同期下降5.76 个百分点;微油点火产品收入占主营业务收入比例为5.97%，较去年同期提高2.58 个百分点;锅炉余热利用产品收入占主营业务收入比例为9.44%，较去年同期提高1.18 个百分点;锅炉综合改造产品收入占主营业务收入比例为3.70%，较去年同期提高3.70 个百分点;其他产品收入占主营业务收入比例为6.64%，较去年同期提高5.50 个百分点。锅炉余热利用和锅炉综合改造业务收入的增加，使公司营业收入结构同比发生一定变化，提升了公司的净利润空间，总体符合我们前期的判断。
管理费用率、销售费用率有所下降。前三季度公司的管理费用实现8526 万元，较去年同期增长12.15%，管理费用率实现9.19%，较去年同期下降3.27 个百分点，显示公司的费用控制良好。销售费用实现5513 万元，较去年同期下降38.36%，销售费用率实现5.94%，较去年同期下降8.74 个百分点，系公司通过不断完善产品技术，提高项目计划可控性，完善项目实施过程中的质量控制等措施，产品售后维护费用同比下降。
现金流状况堪忧，应收账款回款压力仍然较大。前三季度经营性现金流量净流出20843 万元，较去年同期净流出16680 万元，主要是公司业务量增加，支付的材料款和安装费增加以及公司支付的票据和保函保证金增加所致。从应收账款的情况看，前三季度应收账款余额为10.04 亿元，较年初增加1.79 亿元，应收账款的回款压力仍然较大，挤压了经营性现金流，现金流状况总体仍然堪忧。
维持 “谨慎推荐”评级。我们维持14、15、16 年EPS(摊薄后)分别为0.42 元、0.45 元、0.47 元。对应14、15、16 年PE 分别为34 倍、32 倍、30 倍，持续关注公司的锅炉改造业务拓展和期间费用的控制，继续维持“谨慎推荐”评级。
风险提示：低氮改造业务的业绩贡献不达预期的风险;存在竞争对手竞争导致产品价格下降的风险，锅炉改造业务进展慢于预期的风险，宏观经济下行的风险。
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