强烈反差！！！一只新三板量化基金引发的流动性思考。近期小编观察到，当不少新三板资管产品还在为如何退出发愁时，一只成立于2016年8月11日的私募基金交易异常活跃，跟一些“僵尸基金”形成强烈的反差，这只基金叫作合力量创起航1号量化投资基金(以下简称“合力量化”)，基金的管理人为今年3月31日成立的深圳市前海合之力量创投资管理有限公司，法人代表骆俊。
六大特征：协议变“做市”
由股转官网交易公开信息查询知，截至9月21日，合力量化交易过的协议转让下的股票有9只，且这9只均为交易价格较前收盘价变动幅度超过50%的情形，不包括变动幅度低于50%的股票和做市转让股票。
就这9只股票而言，合力量化的选股标准和交易情况有六个特征：
第一，标的范围广，偏爱制造业。交易的股票1只属于影视娱乐行业，2只属于金融业，剩下的6只都为制造业。
第二，创新层与基础层平分秋色。5只创新层股票，4只基础层股票。
第三，成交量差距大，但普遍较小。成交量最高的是硅谷天堂，有3.5万股，成交量最低的是大自然和中广影视，均为0.1万股。其他的有颍元股份0.4万股，东和设备、昌耀新材及艾芬达都只是0.3万股，远航合金和永安期货为0.2万股。
第四，买入价格均为超跌买入。与前收盘价相比，成交价跌幅最大的一笔交易是9月20日买入的中广影视，每股6元，而前收盘价为每股25.88元，跌幅为76.82%。
第五，与历史最高成交价比较(以该价成交后未发生分红派息)，拿票成本堪称白菜价，如下表。其中，硅谷天堂的成本差价最高，为6.91倍，最低的是永安期货1.86倍。
第六，协议转让变“做市转让”。以硅谷天堂为例，从9月1日买入第一笔开始，合力量化共完成了19笔交易，其中买入12笔，卖出7笔，瞬间秒杀多少“假装”做市的股票。值得一提的是，若按照卖出的加权平均价每股2.56元计算，不含成交费，合力量化可获利0.23万元，收益率达到4.17%。
除了以上能直接查到的资料外，小编深扒了一下，发现合力量化的活跃度或远高于此。如下表所示，合力量化委托交易的营业部为中信证券（600030）深圳深南大道证券营业部，在合力量化成立前，该营业部2016年每月的成交笔数和成交股票数量变化不大，但在9月份，两个数据出现井喷。毫无疑问，这与合力量化频繁的交易有极大关系。
量化基金交易频繁简析
合力量化不同寻常的表现，是由其风格决定的。
首先，它采取量化策略进行投资。“量化”是指借助统计方法、数学模型来指导投资，通过客观的数据、信息和方法替代人工判断作出更加精准的投资决策。这意味着，它的决策频率会快很多，达成交易的概率就会增大。
当然，由于新三板协议转让价格缺少公允性且流动性不足，所以在投资决策上人工扮演的分量会占主导 ，但你不能一锤子认定在新三板进行“量化投资”就是“挂羊头卖狗肉”，它依然有市场。统计显示，截至日前，新三板6722只理财产品中(包含到期产品)，名字中带有“量化”字眼的产品有122只，包括量化对冲、量化套利、量化多策略等类型。
其次，合力量化的投资策略为股票多头，即发现那些价值被低估的股票，伺机买入，获取价差收益。尤其是当下的弱市情中，机会蛮多。
所以，基于以上两点，对合力量化为什么交易频繁的疑问大致就清晰了。
风中一匹孤独的野马
9月14日，股转公司制定了《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》，意味着私募做市进入实质性阶段。9月21日， 21世纪经济报报道，股转公司已在北京、上海、广州三地分别召开了座谈会，大宗交易平台的初稿已经形成，新三板大宗交易平台或有望年底推出。
市场有声音认为，两项政策对于改善新三板流动性均有帮助。但也有声音认为，两项政策应分别看待，私募做市提振流动性毋庸置疑，但大宗交易平台要打个问号，因为其未从流动性的供给端着手解决。
新三板作为一个一级半市场，过多强调流动性并无实质意义，但也不能抛开流动性来大谈如何发展壮大新三板，流动性的问题需要辩证看待。2016年行情低迷，流动性不足的问题被无限放大。如下图所示，进入2016年，一级市的场募资完成额呈现下降趋势。二级市场方面，两大指数率创新低。
小编有一点迷惑，截至9月20日，今年成立并投资新三板的理财产品有2939只，比2015年同期的2505个还增长了17.33%，那么，我们不禁要问，新三板的流动性到底“跑”哪儿去了？
据小编与几位新三板资管产品的管理人沟通，因为政策的不明朗，他们持观望态度，等待进场机会。这可谓是一语成谶。分层之后，洪泰新三板基金创始人冯志在接受洪传媒记者采访时也表示，“我以为分层之后市场会有一个小幅波动，没想到并无变化，我想是市场连扰动一下的动力都没有了”。
投资机构是发展新三板的中流砥柱，在短期投资者门槛下调无望的情况下，类似于合力量化这样的私募基金可谓是“风中一匹孤独的野马”。
“旧的交易策略不断失效，新的交易策略不断形成，这就是新三板的魅力所在。”