与去年的流动性紧张时期相比，今年货币市场显得风平浪静。尤其反映在隔夜资金上，价格中枢整体低于去年。即便是3月末跨季时，上海银行（601229）间同业拆放利率(Shibor)隔夜价格也没有超过2.7%。 虽然最近因月末因素出现了较大波动，隔夜Shibor升至2.88%，但在业内人士看来，月末缴税等因素引发的资金面波动属于正常现象，预计很快会恢复平稳。 但是，现在宽松的只是短端资金，长端资金还是“物以稀为贵”。 由于机构受到杠杆比例限制，不能期限错配，也不敢加杠杆，因此还是要拆借长期资金。市场人士认为，流动性宽松只是表象，深层次上的结构性短缺问题依然存在。在线股票配资了解到，长端资金价格正悄然攀升。全市场1年期质押式回购(R1Y)加权利率今年以来基本保持在5%以上，最高达到近6%，均值高于去年同期，而去年初仅有4%多。 今年以来，央行已实施两次定向降准。 第一次是1月25日开始实施的普惠金融定向降准，释放长期流动性约4500亿元。 第二次是4月25日实施的定向降准置换中期借贷便利(MLF)，除去9000亿元置换部分，释放增量资金4000亿元。 降准效果有目共睹，今年以来市场资金面整体平稳，5月份货币市场利率稳步下行。 不过，“流动性不能仅看总量，结构性期限也很重要。”在兴业银行首席经济学家鲁政委看来，当前市场表现反映出一些结构性问题仍存在，定向降准置换MLF的操作在年中仍有可能继续实施。 近期，《商业银行流动性风险管理办法》正式稿出台。其中流动性匹配率这一指标，旨在引导银行拉长负债端久期，以匹配资产端期限，意味着对长期资金的需求仍会增长。 “过去银行在季末习惯于用3个月期限的资金来做跨季准备，但在新规里，3个月期资金的折算率较低，为了优化指标，未来银行会逐步把拆借资金的期限拉长。”兴业研究宏观利率分析师何津津告诉记者。可以看到，银行间拆借资金需求旺盛，同业存单利率正在上行。目前，评级为AAA的机构1年期存单发行利率均价升至4.6%以上，较4月中下旬已经拉升近50个基点。