中国兵器工业集团已出售在内蒙古包头市的陆地武器工厂部分股份给民营企业，该集团董事长尹家绪表示，包头工厂引入民营资本举动是符合国家混合所有制的要求，财务制度将趋于透明，但国防技术仍属于保密范畴。本站认为，随着军工集团混合所有制改革的持续推进和军民融合的深度发展，加上目前兵器工业集团资产证券化率仅26%，未来集团的业绩增长和资产整合值得关注。关注内蒙一机、北方股份。
兵工混改概念股：内蒙一机(600967)、北方股份(600262)、中兵红箭(000519)、光电股份
内蒙一机:内需+出口双轮驱动中报业绩符合预期
各业务平稳运营,中报业绩符合预期:2017年上半年公司实现营业收入45.82亿元,小幅下降0.02%;归母净利润1.95亿元,同比上涨8.22%,军品和民品业务的稳健发展。
坦克竞赛大放异彩,内需+出口双轮驱动:
从内需来看,2017年中国军费将首次突破万亿,装备费用持续增长。受我国陆军师改旅以及信息化快速推进等多项利好催化,坦克、火炮等主戓装备换装空间大,预测军品业务将维持高速增长;
从外贸出口来看,99A、96B 等主戓坦克在中俄“联合2015”演习和坦克两项赛中表现亮眼,国产武器装备出口竞争力增强;此外,当前国际政治格局也对我国武器装备出口较为有利,VT-4坦克现已成为我国外贸出口的明星产品。综合以上,看好军品车辆外贸市场的前景。
铁路货运触底反弹,“一带一路”出口值得期待:
公司在民品板块的业务以铁路货运车辆为主。在经历了3年的沉寂之后,铁路货运行业强劲复苏。7月1日公司不大秦铁路签订700辆C80E 型敞车供货合同,截止8月合同总额累计已达9亿元。在铁路货运复苏企稳的背景下,民品车辆业务有望实现新的突破;
公司依托兵工集团优势,紧盯“一带一路”铁路建设项目中附带的铁路货车业务,并持续跟踪,为公司拿到海外铁路货车订单打下坚实基础。近四年公司海外营收占比从2.46%提升至10.45%,未来有望进一步提升。
兵工集团推无禁区改革,内蒙一机列入混改试点:中兵集团将一机集团列入混改试点,同时中兵集团资产证券化率较低,哈一机、北方车辆等资产尚未上市,在央企核心资产证券化加速的大背景下,存在通过资本运作将优质资产注入内蒙一机的可行性,未来有望受益军工企业混合所有制改革。
投资建议:我们预测2017-2019年营业收入分别为118亿元、141亿元和170亿元,净利润分别为5.41亿元、7.35亿元、9.47亿元,每股收益分别为0.32元、0.44元、0.56元,给予“增持-A”评级,6个月目标价为15.4元,相当于2018年35倍的动态市盈率。